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财通证券:对2011年4月价格指数的评论

发布时间:2019-10-09 18:21:17 编辑:笔名

财通证券:对2011年4月价格指数的评论 2011-05-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

国家统计局网站2011年5月11日公布的4月份价格指数统计数字显示:

4月份,居民消费价格同比上涨5.3%,涨幅比3月份回落0.1个百分点。其中,城市上涨5.2%,农村上涨5.8%;食品价格上涨11.5%,非食品价格上涨2.7%;消费品价格上涨5.9%,服务项目价格上涨3.9%。分类别看,食品价格同比上涨11.5%,烟酒及用品类价格同比上涨2.4%,衣着类价格同比上涨1.4%,家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.1%,医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.2%,交通和通信类价格同比上涨0.5%,娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.5%,居住价格同比上涨6.1%。1-4月份,居民消费价格同比上涨5.1%。4月份,居民消费价格环比上涨0.1%。其中,城市上涨0.2%,农村上涨0.1%;食品价格下降0.4%,非食品价格上涨0.4%;消费品价格上涨0.1%,服务项目价格上涨0.3%。分类别看,食品价格环比下降0.4%,其中鲜菜环比下降11.2%;烟酒及用品类价格环比上涨0.3%;衣着类价格环比上涨0.6%;家庭设备用品及维修服务价格环比上涨0.2%;医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.3%;交通和通信类价格环比上涨0.4%;娱乐教育文化用品及服务类价格环比上涨0.4%;居住价格环比上涨0.4%。

4月份,工业生产者出厂价格同比上涨6.8%,涨幅比3月份回落0.5个百分点。分类别看,生产资料出厂价格上涨7.5%,其中采掘工业上涨17.4%,原料工业上涨9.9%,加工工业上涨5.5%;生活资料出厂价格上涨4.6%,其中食品类上涨8.4%,衣着类上涨4.5%,一般日用品类上涨4.4%,耐用消费品类下降0.6%。4月份,工业生产者出厂价格环比上涨0.5%。1-4月份,工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。4月份,工业生产者购进价格同比上涨10.4%。其中,有色金属材料类购进价格上涨13.2%,燃料动力类上涨11.6%,化工原料类上涨11.7%,黑色金属材料类上涨10.9%。4月份,工业生产者购进价格环比上涨1.0%。1-4月份,工业生产者购进价格同比上涨10.3%。

分析:

■CPI同比高于预期,非食品项高增长值得警惕2011年4月居民消费价格总水平(CPI)同比上涨5.3%,较上月略有回落,涨幅高于市场的普遍预期(Wind资讯此前统计31家机构的预测均值为5.1%),但较为符合之前我们对CPI走势的判断。其中,非食品类上涨2.7%,与上月持平。值得注意的是:第一,这个同比数值是非食品项自2001年有记录以来的最高点。非食品项持续处于高位,表明由生产要素价格调整(土地、劳动力、原材料等)引致的成本上升压力正处于进一步释放过程中,由上游产品向一般制造品扩散。不同于单纯由食品供需失衡引起的结构性通胀,本轮通胀更具全面通胀的特征,其持续时间也将长于预期。

第二,2010年3月CPI非食品项同比增长1.0%,4月同比增长1.3%,4月较3月有更高的基数。因此2011年虽然3、4月份同比数值均为2.7%,显然4月的实际(新增)涨幅要更大。再直观一些可以看非食品项的环比变化率,2011年2、3、4月的非食品项环比分别为0.1%、0.2%、0.4%,呈现明显的加速上升态势,同期食品项的环比分别为3.7%、-1.0%、-0.4%,去除春节因素影响,我们认为食品项总体上是呈现回落触底走稳的形态。从以上的数据可以读出,在4月份非食品项同比与上月持平的背后,事实上目前非食品价格的上扬是高通胀的主要支撑或推动力量,相比之下食品的价格问题反倒不那么令人担忧(4月份农业部、商务部的两套食品价格数据均出现下降),就现在的情况观察,也看不到在未来能致使食品价格失控上涨的趋势性力量存在。导致市场对CPI的增长估计不足的主要原因也在于把控非食品项涨幅的难度,较为肯定的是,之前单由食品数据推导食品项增长幅度,再拟合出CPI增幅的短期预测方式误差将越来越大,为此我们不得不再次修正模型,将非食品因素予以充分考虑。

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