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指數不斷攀升投資的確定性更加重要

发布时间:2019-11-09 09:50:52 编辑:笔名

指数不断攀升 投资的确定性更加重要

随着指数的不断攀升,投资者的恐高情绪逐渐增强,但目前市场的长期向上的基础并没有改变

2014年下半年开始的市场行情,是由于居民资产配置从不动产向权益资产的转移、市场利率下降,以及投资者的风险偏好提升推动的,资金入市情绪高涨目前这些方面的情况依然没有改变,长期趋势的基础仍在

随着创业板市场不断攀升,创业板指的市盈率已经高到149倍,该板块的投资不确定性在增加

我们认为,对于创业板高成长的投资逻辑,是值得怀疑的如果剔除掉并购带来的外延扩张,创业板的成长性要打七折面对经济下行的压力,创业板能否保持持续的增长,也是存在疑问的

持有创业板个股的投资者,有多少人能持股10年、5年甚至1年,大家都不想成为最后一个接棒者创业板上涨最大的逻辑就是资金风口和情绪,但这二者的不确定性很高例如5月28日,情绪的快速崩塌,导致市场流动性的干涸,从涨停到跌停个股,连换手的机会都没有,大家都不想接最后一棒,可谁都不知道自己是不是最后一个接盘的

我们认为,蓝筹股的确定性较高,更具配置价值

蓝筹股是目前市场上的估值洼地,即便是经过了近一年的上涨,其估值仍然合理,处于国际比较的中位数水平同时蓝筹股的盈利能力更强,更具抵御经济下滑的免疫力,能帮助其穿越经济周期从目前市场上的风格来看,市场正在经历一波风格转换,虽然这个过程仍然有反复,但是蓝筹股的配置价值在逐渐增强

随着行情的不断走高,市场波动加大,期现套利这种更高确定性的投资机会也不时出现

自2014年7月底市场开始启动,沪深300指数大幅上扬,同时也带来了股指期货价格活跃2014年,沪深300股指期货平均日成交量是88.43万手,而截至5月份,2015年股指期货平均成交量为150.85万手,而期货的持仓量则从16.42万手增加至22.44万手,交易的活跃导致期现基差波动加剧数据显示,2014年以来,沪深300主力合约基差最高点到达230.52点,而最低值为-77.08点

衍生品一般都有套利机制,保证衍生品和标的价格在一定范围内波动当价差超过一定范围,会有套利资金进入,平抑市场价格但为何基差能如此之大,并且能长时间保持高位或低位是套利机制失灵了吗

随着交易量的增加,市场流动性良好,期现套利的交易成本实际上在下降但是,当市场情绪高涨时,更多的资金进入了单边市场,套利资金规模有限,难以平抑套利空间试想,当持有到期的收益率为2%,而当天沪深300指数便上涨了3%,有多少资金能去做套利交易呢

套利机制没有问题,套利成本实际是在下降,但是套利的机会成本变得更大

期货更多是日内交易,多空博弈的主要是日内波动,市场情绪过热导致基差对后市的指导意义变得很弱例如2015年2月底至4月初,沪深300主力合约几乎一致呈现贴水状态,但在此期间市场不断走高而5月28日,基差的日内均值为88.09点,这种高基差水平,一致保持到6月4日

增加投资的确定性,投资者才能有更大的机会穿越市场周期

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